1983牛市捲土重來﹖

1983牛市捲土重來﹖
現在的情形開始有點像1983年：股市在飆升﹐失業率突破10%﹐科幻電視連續劇《V星入侵》又上演了。

股市投資者不由得期待1983年重演。這一年﹐正是一場歷時18年的大牛市的開端。
目前為止﹐股市行情很像八十年代早期。1982年8月到1983年10月﹐標準普爾500指數大漲69%。今年3月9日以來﹐該指數躍升58%。兩個時代都經歷了深度衰退﹐而在深度衰退過後﹐股市往往都會快速反彈。
可惜的是﹐其他相似之處很少。
現在市場的估值已經遠不像當時那麼低。八十年代的牛市開始的時候﹐標普500指數往績市盈率不到7倍。即使在上漲69%過後﹐其市盈率也僅僅達到10倍。
最近的這一輪上漲行情開始的時候﹐本益比為13倍﹐現在已經膨脹到接近19倍﹐而其長期平均水平為16倍。
失業率頭一次達到10.2%是在1983年4月﹐當時已經在準備下降了。而現在看來﹐未來幾個月失業率可能還要保持漲勢。
另外﹐1980年代牛市開始的時候﹐美聯儲(Federal Reserve)的基準利率為11%﹐這意味著它只要下調利率﹐就能夠再次提振市場。而在今天﹐聯邦基金目標利率處在接近於零的水平。
當時美國的嬰兒潮一代正處在掙錢能力和消費能力都最高的時候﹐現在這些人已經損失了數萬億美元的淨資產﹐退休金與醫療福利也都不確定。
1983年的時候﹐美國消費者一輪為期20年的負債積累還沒有開始。當時的家庭負債佔可支配收入的62%﹐這是自六十年代就一直保持的水平。
現在這一比率是122%﹐這還是在過去兩年債務增長停滯的情況下。
現在的監管與稅收前景或許也跟1983年不同。歷史證明﹐如果提高稅收、嚴格監管﹐市場能夠承受﹐但華爾街各公司會痛苦不已。
Miller Tabak首席經濟策略師格林豪斯(Dan Greenhaus)上週五告訴客戶說﹐通脹率在上升﹐失業率在上升﹐稅收在增加﹐監管在加強﹐而債務在下降﹐1983年可不是這等情形。
1980's放鬆金融管制﹐造成金融業無限放大槓桿操作﹐導致今日金融危機。
美國債務比率高達350%以上(見圖示)﹐且未來幾年都會逐步攀高。唯有去槓桿操作﹐預估2012年即回歸到1980's的水準﹐才是真正的股市底部。